第十一章不確定性分析

　　一、考試要求與內容輔導

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　　1.了解不確定性和風險的概念及相互關系。

　　2.掌握敏感性分析和盈虧平衡分析。

　?。ǘ﹥热葺o導

　　前面所論述的項目財務評價和國民經(jīng)濟評價是在確定性情況下對項目所做的財務效益分析和經(jīng)濟效益分析。所謂"確定性"只是相對的，只不過表示在項目分析評價中對一些基礎數(shù)據(jù)和基本指標在調查研究基礎上，根據(jù)評價者和決策者的經(jīng)驗與收集的歷史資料所作的特定假設、估計和預測，在評價當時有一定的把握性。但由于環(huán)境、條件及有關因素的變動和主觀預測能力的局限，所確定的基礎數(shù)據(jù)、基本指標和項目的經(jīng)濟效益結論，與評價者和決策者所作的某種確定的預測和估計發(fā)生偏差，這種現(xiàn)象就稱為不確定性。

　　不確定性分析一般根據(jù)項目的類型、特點、復雜程度分三個步驟進行：盈虧平衡分析。敏感性分析和概率分析。由于進行全面的不確定性分析工作量很大，特別是概率分析。所以，除非是對重大關鍵骨干項目或不確定性較大的項目，一般只需進行盈虧平衡分析和敏感性分析即可?？荚囈笾嘘P于本章的內容只是要求我們掌握敏感性分析和盈虧平衡分析，教材中也只涉及了這兩個方面的內容。

　　敏感性分析就是分析不利因素對項目的影響程度，從而尋找彌補和縮小項目未來預測指標的誤差的方法，做到心中有數(shù)，確保投資項目實現(xiàn)預期目標。為進一步進行風險分析做準備。學習時，首先要理解敏感性分析的概念，敏感性分析的內容、方法和步驟，指標的含義和計算方法以及如何評價敏感性分析的結果。

　　進行敏感性分析時，因為影響預測結果的不確定性因素很多，進行敏感性分析的關鍵首先是確定重要的不確定性因素——敏感因素，通常情況下結合行業(yè)和項目特點根據(jù)經(jīng)驗判斷，項目后評價的經(jīng)驗更加值得重視。其次就是確定不確定因素變化程度，進而選定敏感性分析中項目效益指標，通常選定最基本的指標——內部收益率進行計算，最后對于計算結果進行分析和評價。

　　關于盈虧平衡分析，首先應理解盈虧平衡的概念，其次要知道盈虧平衡點的表達方式，這些表達方式將有利于我們從不同的角度理解盈虧平衡的概念。盈虧平衡分析在某種意義上講，它是把問題理想化了——進行盈虧平衡分析要具備某些前提條件，接下來才是如何求取盈虧平衡點，方法一般有兩個——公式法和圖解法；關于圖解法，一定要看懂教材中P261的圖11—2"盈虧平衡分析圖".最后，對盈虧平衡點的結果進行分析，從而得出項目抗風險的能力大小的有關結論。

　　二、復習題

　?。ㄒ唬﹩雾椷x擇題

　　1.進行敏感性分析時，需要確定不確定因素的百分數(shù)變化，習慣上選?。ǎ?。

　　A.5%

　　B.10%

　　C.15%

　　D.20%

　　2.財務評價敏感性分析中必選的分析指標是（）。

　　A.最低基準收益率

　　B.社會平均投資收益率

　　C.內部收益率

　　D.基準收益率

　　3.敏感性分析的不足之處是（）。

　　A.不能找出項目效益對之敏感的不確定因素

　　B.敏感性分析適用范圍較小

　　C.敏感性分析不能得知不確定因素的影響發(fā)生的可能性有多大

　　D.敏感性分析具有很大的偶然性

　　4.BEP所代表的對象是（）。

　　A.盈虧平衡點

　　B.敏感性因素臨界點

　　C.內部收益率

　　D.敏感度系數(shù)

　　5.下列（）不可以表達盈虧平衡點。

　　A.產(chǎn)量

　　B.質量

　　C.產(chǎn)品售價

　　D.單位可變成本和年固定成本等絕對量

　　。臨界點的高低與設定的基準收益率有關，對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點就會（）。

　　A.降低

　　B.提高

　　C.不變

　　D.不確定

　　7.臨界點的高低與設定的基準收益率有關，對于同一個投資項目，在一定的基準收益臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響（），項目對該因素就越敏感。

　　A.越大

　　B.越小

　　C.不變

　　D.不確定

　?。ǘ┒囗椷x擇題

　　1.敏感性分析的計算指標包括（）。

　　A.敏感度系數(shù)

　　B.內部收益率

　　C.基準收益率

　　D.臨界點

　　E.凈現(xiàn)值

　　2.對敏感性分析的結果進行分析應注重的問題是（）。

　　A.哪些因素是較為敏感的因素

　　B.敏感性因素的數(shù)量

　　C.臨界點所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性

　　D.提出敏感性分析的結論及建議

　　E.敏感性因素的存在方式

　　3.盈虧平衡點的計算公式為（）。

　　A.BEP（生產(chǎn)能力利用率）＝［年總固定成本÷（年銷售收入一年總可變成本一年銷售稅金與附加）］×100%

　　B.BEP（生產(chǎn)能力利用率）＝［年總可變成本÷（年銷售收入一年總固定成本一年銷售稅金與附加）］×100%

　　C.BEP（產(chǎn)量）＝年總固定成本÷（單位產(chǎn)品價格一單位產(chǎn)品可變成本一單位產(chǎn)品銷售稅金與附加）

　　D.BEP（產(chǎn)量）＝BEP（生產(chǎn)能力利用率）×設計生產(chǎn)能力E.BEP（產(chǎn)量）＝BEP（生產(chǎn)能力利用率）×實際生產(chǎn)能力

　　4.不確定性分析的內容一般包括（）。

　　A.敏感性分析

　　B.盈虧平衡分析

　　C.風險分析

　　D.整體性分析

　　E.項目自身特點分析

　　5.對建設項目進行敏感性分析的因素包括（），根據(jù)項目的具體情況也可選擇其他因素。

　　A.建設投資

　　B.產(chǎn)出物價格

　　C.可變成本

　　D.人民幣匯率

　　E.固定成本

　?。ㄈ┡袛囝}

　　1.敏感性分析對投資項目財務評價和國民經(jīng)濟評價同樣適用。（）

　　2.敏感性分析一般只考慮不確定因素的不利變化對項目效益的影響，為了做圖的需要也考慮不確定因素的有利變化對項目效益的影響。（）

　　3.盈虧平衡分析可以分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析，投資項目決策分析與評價中一般不進行非線性盈虧平衡分析。（）

　　4.在進行投資項目的敏感性分析時，需要確定不確定因素的百分數(shù)的變化，這個百分數(shù)的取值非常重要，它直接關系到項目的取舍。（）

　　5.投資項目經(jīng)濟評價有一整套指標體系，內部收益率是敏感性分析可以選取的惟一分析指標。（）

　　6.敏感性分析的計算指標中，臨界點的高低與設定的基準收益率有關；對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點也會變高。（）

　　7.敏感性分析的計算指標中，臨界點的高低與設定的基準收益率有關；對于同一個投資項目，在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感。（）

　　8.敏感性分析計算指標中，求取臨界點的方法最好采用專用函數(shù)求解臨界點。（）

　　9.進行項目的敏感性分析時，當針對某種不確定因素的敏感性指標不能被計算時，通常情況下我們將放棄對該指標的敏感性分析。（）

　　10.項目的敏感性分析中，敏感因素的確定是一個重要的環(huán)節(jié)，最為關鍵的因素通常只有一個，它的確至關重要。（）

　　三、參考答案與難點解析

　　（一）單項選擇題

　　1.B　2.C　3.C　4.A　5.B　6.A　7.A

　?。ǘ┒囗椷x擇題

　　1.AD　2.ACD　3.ACD　4.AB　5.ABCD

　?。ㄈ┡袛囝}

　　1.×　2.√　3.√　4.×　5.×　6.×　7.√　8.√　9.×　10.×