2020年一級造價師考試要慢慢來，現(xiàn)在離考試時間還多，大家不妨放松心態(tài)，一點一點的復習，多多積累知識，今天為大家?guī)砹?020年一級造價師第五章第二節(jié)知識點2：項目融資的主要方式。希望對各位有所幫助。

　　知識點2：項目融資的主要方式

　　一、BOT方式

　　由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經營者安排融資，承擔風險，開發(fā)建設項目并在特許權協(xié)議期間經營項目獲取商業(yè)利潤，特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項目轉讓給相應的政府機構。

　　通常所說的BOT主要包括以下三種基本形式：

　　典型BOT、BOOT和BOO方式等。

　　除了上述三種典型的方式外，還有十余種演變形式，如BT、BTO模式。

　　BT項目中，投資者僅獲得項目的建設權，而項目的經營權則屬于政府，BT融資形式適用于各類基礎設施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的風險比基本的BOT項目大。

　　二、TOT方式

　　TOT，即移交—運營—移交，通過出售現(xiàn)有投產項目在一定期限內的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來建設新項目的一種融資方式。

　　(一)TOT的運作程序

　　1.制定TOT方案并報批;

　　2.項目發(fā)起人設立SPC或SPV，發(fā)起人把完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉讓給SPC或SPV，以確保有專門機構對兩個項目的管理、轉讓、建造負有全權，并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調。SPC或SPV通常是政府設立或政府參與設立的具有特許權的機構。

　　3.TOT項目招標;

　　4.SPV與投資者洽談以達成轉讓投產運行項目在未來一定期限內全部或部分經營權的協(xié)議，并取得資金。

　　5.轉讓方利用獲得資金來建設新項目。

　　6.新項目投入運行。

　　7.轉讓項目經營期滿后，收回轉讓的項目。

　　【2018試題·單選題】采用TOT方式進行項目融資需要設立SPC(或SPV)，SPC(或SPV)的性質是(　)。

　　A.借款銀團設立的項目監(jiān)督機構

　　B.項目發(fā)起人聘請的項目建設顧問機構

　　C.政府設立或參與設立的具有特許權的機構

　　D.社會資本投資人組建的特許經營機構

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。SPC或SPV通常是政府設立或政府參與設立的具有特許權的機構。參見教材P252。

　　(二)TOT方式的特點

　　1.TOT是通過已建成項目為新項目進行融資，而BOT是為籌建中的項目進行融資。

　　2.TOT避開了風險，只涉及轉讓經營權，不存在產權、股權問題;

　　3.從東道國政府角度看，TOT緩解了中央和地方財政的支出壓力;

　　4.TOT方式既可回避建設中超支、停建或建成后不能正常運營、現(xiàn)金流量不足以償還債務等風險，又能盡快取得收益。

　　【例題·多選題】與BOT融資方式相比，TOT的特點包括(　)。

　　A.是為籌建中的項目融資

　　B.只涉及經營權的轉讓

　　C.從東道國角度看，TOT緩解了中央和地方財政壓力

　　D.可規(guī)避建設中超支風險

　　E.需要較為復雜的信用保證結構

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。TOT方式的特點：(1)TOT是通過已建成項目為新項目進行融資，而BOT是為籌建中的項目進行融資。(2)TOT避開了風險，只涉及轉讓經營權，不存在產權、股權問題;(3)從東道國政府角度看，TOT緩解了中央和地方財政的支出壓力;(4)TOT方式既可回避建設中超支、停建或建成后不能正常運營、現(xiàn)金流量不足以償還債務等風險，又能盡快取得收益。參見教材P253。

　　三、ABS方式

　　ABS資產支持的證券化。以目標項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。

　　(一)ABS融資方式的運作過程

　　1.組建特殊目的機構SPV。成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關鍵因素。

　　2.SPV與項目結合。即SPV尋找可以進行資產證券化融資的對象。SPV進行ABS方式融資時，其融資風險僅與項目資產未來現(xiàn)金收入有關，而與建設項目的原始權益人本身的風險無關。

　　3.進行信用增級;

　　4.SPV發(fā)行債券;

　　5.SPV償債。

　　【例題·單選題】采用ABS方式融資，組建SPV作用是(　)。

　　A.由SPV公司直接在資金市場上發(fā)行債券

　　B.由SPV公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議

　　C.SPV公司作為項目法人

　　D.由SPV公司運營項目

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。ABS由SPV公司直接在資金市場上發(fā)行債券;成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關鍵因素。參見教材P253。

　　(二)BOT與ABS的區(qū)別

　　1.項目所有權、運營權歸屬

　　BOT項目的所有權、運營權在特許期內屬于項目公司，特許期經營結束，所有權、運營權將移交給政府。

　　ABS方式中，在債券存續(xù)期內，項目資產的所有權由原始權益人轉至SPV，而運營權與決策權屬于原始收益人，債券到期后，利用項目所產生的收益還本付息并支付各類費用之后，項目的所有權又重新回到原始權益人手中。

　　2.適用范圍的差異。

　　某些關系國計民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

　　3.資金來源。雖然來源主要是民間資本，但ABS強調通過證券市場發(fā)行債券這一方式籌集資金。

　　4.對項目所在國的影響。BOT會給東道國帶來一些負面效應，但ABS很少出現(xiàn)。

　　5.風險分散性。

　　BOT風險主要由政府、投資者/經營者、貸款機構承擔;ABS則由眾多的投資者承擔。

　　6.融資成本。

　　BOT由于過程復雜，成本較高;ABS過程簡單，成本較低。

　　【例題·多選題】與ABS融資方式相比，BOT融資方式的特點是(　)。

　　A.運作程序簡單

　　B.投資風險大

　　C.適用范圍小

　　D.運營方式靈活

　　E.融資成本較高

　　『正確答案』BCE

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。BOT融資投資風險大、適用范圍小、融資成本較高。參見教材P254。

　　四、PFI方式

　　由私營企業(yè)進行項目的建設與運營，從政府方或接受服務方收取費用以回收成本。政府購買私營部門提供的產品或服務，或給予私營企業(yè)以收費特許權，或政府與私營企業(yè)以合伙方式共同營運等方式，來實現(xiàn)政府公共物品產出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產出的最大化。

　　(一)PFI的典型模式

　　1.在經濟上自立的項目。私營企業(yè)提供服務時，政府不向其提供財政的支持，但有政府的政策支持。

　　2.向公共部門出售服務的項目。私營企業(yè)提供項目服務所產生的成本，完全或主要通過私營企業(yè)服務提供者向公共部門收費來補償，如私人融資興建的監(jiān)獄、醫(yī)院和交通線路等。

　　3.合資經營項目。公共部門與私營企業(yè)共同出資、分擔成本和共享收益。項目的控制權由私營企業(yè)來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色。

　　(二)PFI的優(yōu)點

　　PFI在本質上是一個設計、建設、融資和運營模式，政府與私營企業(yè)是一種合作關系，對PFI項目服務的購買是由有采購特權的政府與私營企業(yè)簽訂的。

　　PFI模式的主要優(yōu)點表現(xiàn)在：

　　1.PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎設施項目，在學校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項目上也有廣泛的應用。

　　2.推行PFI方式，能夠廣泛吸引經濟領域的私營企業(yè)或非官方投資者，參與公共物品的產出，這不僅大大地緩解了政府公共項目建設的資金壓力，同時也提高了政府公共物品的產出水平。

　　3.吸引私營企業(yè)的知識，技術和管理方法，提高公共項目的效率和降低產出成本。

　　4.PFI方式最大的優(yōu)勢在于，它是政府公共項目投融資和建設管理方式的重要的制度創(chuàng)新。

　　(三)PFI和BOT的比較

　　【例題·多選題】下列項目中，適合以PFI典型模式實施的有(　)。

　　A.向公共部門出售服務的項目

　　B.私營企業(yè)與公共部門合資經營的項目

　　C.在經濟上自立的項目

　　D.由政府部門掌握項目經營權的項目

　　E.由私營企業(yè)承擔全部經營風險的項目

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎設施項目，在學校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項目上也有廣泛的應用。PFI模式最早出現(xiàn)在英國，在英國的實踐中，通常有三種典型模式，即經濟上自立的項目、向公共部門出售服務的項目與合資經營項目。參見教材P255。

　　五、PPP方式

　　政府和社會資本合作模式。

　　投資規(guī)模大、需求長期穩(wěn)定、價格調整機制靈活、市場化程度較高的基礎設施及公共服務類項目，適合采用該模式。

　　(一)PPP項目實施方案的內容

　　1.項目概況;2.風險分配基本框架;3.項目運作方式;4.交易結構;5.合同體系(項目合同是最核心的法律文件);6.監(jiān)管架構;7.采購方式選擇。

　　【提示】財政部門應對項目實施方案進行物有所值和財政承受能力驗證，通過驗證可報政府審核;未通過驗證的，可調整方案后重新驗證;經過重新驗證仍不通過，不采用PPP模式。

　　(二)物有所值(VFM)評價

　　包括定性評價和定量評價。結論分為“通過”和“未通過”?！巴ㄟ^”的項目，可進行財政承受能力論證;

　　【提示1】PPP值可等同于PPP項目全生命周期內股權投資、運營補貼、風險承擔和配套投入等各項財政支出責任的現(xiàn)值。

　　【提示2】PSC值是以下三項成本的全壽命現(xiàn)值之和：1)參照項目的建設和運營維護凈成本;2)競爭性中立調整值;3)項目全部風險成本。

　　【提示3】PPP值≤PSC值，通過;反之未通過。

　　(三)PPP項目財政承受能力論證

　　1.責任識別。PPP項目全生命周期過程的財政支出責任，主要包括股權投資、運營補貼、風險承擔、配套投入等。

　　2.支出測算。財政部門綜合考慮各類支出責任特點、情景和發(fā)生概率等因素，對項目全生命周期內財政支出責任分別進行測算。

　　3.能力評估。財政部門識別和測算單個項目的財政支出責任后，匯總年度已實施和擬實施的PPP項目，進行財政承受能力評估。

　　【注意】每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出，占一般公共預算支出比例應當不超過10%。

　　【2018試題·單選題】PPP項目財政承受能力論證中，確定年度折現(xiàn)率時應考慮財政補貼支出年份，并應參照(　)。

　　A.行業(yè)基準收益率

　　B.同期國債利率

　　C.同期地方政府債券收益率

　　D.同期當?shù)厣鐣骄麧櫬?/p>

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。年度折現(xiàn)率應考慮財政補貼支出發(fā)生年份，并參照同期地方政府債券收益率合理確定。參見教材P260。